最近安信信托的事件闹得沸沸扬扬，继安信信托银保监会开出千万罚单、复牌连续跌停、实控人高天国被刑事拘留之后，6月15日上海银保监局根据《政府信息公开条例》等相关规定，公开了安信信托《行政处罚决定书》（保监银罚决字〔2020〕4号）涉及的31个违规项目。

公告显示，31个项目中，8个项目违规承诺保本保收益，17个项目违规挪用信托资金；2个项目推介部分信托计划未充分揭示风险，2个项目违规开展非标准化理财资金池等具有影子银行特征的业务的信托项目，2个项目未真实、准确、完整披露信息。

一、不幸中的幸运

在这个漩涡中，最受伤、最焦虑的无疑是购买了安信信托踩雷项目的投资人。2019年三季度末安信信托公布的到期未清算信托项目金额为276亿，有相关媒体报道安信信托违约项目金额可能超过500亿。2020年4月因总规模28亿的安信信托新农村项目延期之后再逾期，投资人再次集体维权，然而目前安信信托一切还不明朗，国资入场也存在不确定性，投资人想要拿回本金和收益很显然遥遥无期。

幸运的是择优研究院通过严格、专业的风控筛选标准帮助投资人避开了安信这个雷。2017年底择优研究院开始建立一套严谨的风控标准对市场上在售的信托项目进行风控评级，我们将项目风险划分为A/B/C/D四个等级，A级为项目安全风险低可购买，B级为项目较为安全可选择购买，C级为风险级别较高不建议购买，D级别为风险特别高禁止客户购买。

经过我们择优研究院风控评级的安信信托项目一共16款，其中14款被评为C级，也就是提示投资人该项目风险级别较高不建议购买，一款被评级为D级禁止客户购买。16款项目中安信信托安赢83号被评为B（60分），该项目已经提前兑付顺利落地了。

二、我们是如何避开了安信的雷

在我们对安信这些项目评级时候，安信信托还是一片祥和，用益信托网里的综合排名里，安信信托一直处于前五位，对于民营背景的信托公司来说实属不易。

当时很多投资人咨询时也不太理解我们为什么不建议客户购买安信信托的这些项目，因为大家普遍认为安信信托连续六年表现优异，未来肯定可期，并且也对信托牌照有种天然的信仰，要知道信托牌照多珍贵，而且也没听说安信信托有什么项目违约延期的。

我们选择谨慎的原因是：关注信托公司基本面、关注项目本身和项目之间的联系。

（一）关注信托公司基本面

安信信托过往的业务风格一直比较激进的，这个认知让我们选择谨慎。安信信托的崛起也就在几年之间，跟别家信托公司做政信做上市公司做百强地产的项目不同，安信信托做的更多的是体量大不知名开发商的地产项目，而且安信信托也喜欢做投资，对外持有不少公司的股份，2018年就有不少大量的对外投资，这里面风险有多大不好说，唯有谨慎。

安信信托管理层变动有点频繁。从2018年3月底开始，董秘武国建辞职，随后负责财务的副总裁赵宝英退休、总裁杨晓波、合规总监朱文、三位独立董事朱荣恩、邵平、余云辉纷纷离职。管理层变动我们担心的可能对未来业务有影响，再极端一点就是公司内部可能有些事情发生了。

基于这些原因，我们对安信信托的项目还是比较谨慎的，坚决不因为信托公司排名靠前就闭眼买项目。

（二）关注项目本身

我们一直跟投资人说，买项目信托公司很重要，但是最终信托项目还是应该回归项目本身，信托项目本身就是一个借钱还钱的逻辑，融资方通过信托公司向投资人借钱，到期之后融资方还本付息，这个事情就结束了，如果是融资方有实力能按时还款，这个项目的安全性还是很有保障的。

按照这个逻辑我们拿到一个项目通常就要问一问：借了多少钱？钱借给谁了？钱拿去干什么了？靠什么还钱呢？

借了多少钱呢？我们拿到安信信托的项目第一印象就是这些项目融资量普遍不小。安信信托涉足最多的地产项目基本融资体量都在10亿以上，在信托融资里算资金量大的，工商企业的融资量相对地产项目的要小，基本在5亿左右。

钱都借给了谁？安信信托项目的交易对手大部分都是不是很知名的企业，比如做的地产项目大部分是和一些综合实力不怎么样的企业合作，这些企业股东实控人背景没什么亮点，看项目操盘方过往做过的项目基本也难以找到资料，过往我们接触的地产信托项目基本交易对手都是百强地产，财务数据基本可以通过公开渠道拿到，而尽调里这些公司的财务数据不仅看着不太好还没办法去核实；安信做的工商企业类的项目融资也有令人诟病的地方，比如安信锐赢系列24号、49号、113号，融资方都是综合实力一般，在项目尽调报告里披露的融资方财务数据显示融资方当前财务并不乐观，反而是大篇幅写融资方的整个产业布局是多么多元化、商业理念是多么好，然而锐赢49股东之一臧爽早就有失信被执行记录了，113号融资方自身负债率较高且母公司持有的上市公司股份大部分已经质押出去，这些点难道不值得关注？

拿钱去干什么了？靠什么还钱呢？ 安信信托做的工商企业项目很大一部分是发放流动贷款，说白了就是企业缺钱，有的甚至是优化财务结构，用高成本的信托贷款来优化财务结构这科学吗？项目到期靠融资方自己的现金流还钱，可是这些企业的现金还挺让人担心的。

安信信托做的地产项目很大一部分都是城市旧改项目，安信信托不像别家信托直接做成债权，而是多以入股的形式深度参与项目，最终从项目里获得分红，这个就存在一个问题，旧改项目前期多涉及到拆迁安置，这个不仅投入大还费时费力，虽然最终利润可观但是回款周期很长，2年期信托项目到期了，想靠这个项目回款很显然不太可能，那靠什么兑付项目呢？

这些问题抛出来，都很难在项目尽调报告里找出答案，怎么能不让人担忧？

（三）以更宏观的视角去评估项目风险

除此之外，安信信托发的这些项目之间千丝万缕的联系也让我们担忧。

项目之间相互有关联。比如安信信托-沃野投资项目起初一看就是深圳市沃野投资有限公司做的流动贷款，再一看不对劲，项目里深圳市耀华骏马实业有限公司将其持有的新华城公司价值约 5.33 亿元的31%股权质押给安信信托，这个新华城公司太熟悉了, 安信信托21亿的深圳罗湖城市更新集合资金信托计划 、6.5亿的安信安赢系列•广州碧园城市综合体项目的融资方就是这个新华城公司，一个企业流贷项目和另外两个地产项目搅和一块了。

项目资金去向成谜。安信信托锐赢24号·益有实业并购贷款项目也让人有点奇怪，募集的27亿资金用于向益有实业发放并购贷款，贷款资金用于向瀚博汇鑫股东支付股权转让对价，而瀚博汇鑫又持有四川信托的股权。四川信托和安信信托啥关系？双方大股东之间关系密切，而且双方控股股东分别通过对方旗下的信托公司发行过多只产品融资，这一个产品很显然不是个简单工商企业流贷项目，募集的资金到底拿去干嘛了也让人疑惑。

是否存在向股东违规输血呢？2019年11月被爆逾期的“安信-安赢42号董家渡项目”融资规模高达172亿，上海逸合公司作为项目的劣后方，上海逸合公司也不是第一次出现在安信信托项目里，融资3亿的安信信托•特定资产收益权集合资金信托融资方重庆逸合的实控人就是上海逸合，而上海逸合公司与安信信托的大股东上海国之杰有着不可明说的关系，股权、高管人员甚至办公地址都有关联。这也很让人担忧这些项目的资金会不会被安信信托不按合同约定使用而是违规输送给大股东。

其实看单个项目是发现不了这些问题点的，但是鉴于安信信托在2017-2018年之间发过不少项目，我们评估查阅过市场上已发行的大部分安信信托的项目，这些蛛丝马迹被我们捕获了，因为这些点我们选择了将安信信托项目列为风险较高的项目，也成功为我们投资人规避了这些违约项目。

择优研究院：信托行业发展到今天，也经历了风风雨雨，安信信托的痛也让我们择优研究院更加坚定了我们致力于为投资人提供专业、审慎的咨询服务，一切以客户的利益为上！