01资金流入创纪录全球基金业大狂欢

　　2017年可能是20年来，美国共同基金获得资金流入最多的一年，全球共同基金规模也水涨船高。

　　汤森路透数据显示，截至11月初，美国共同基金在此前的12个月共计增长了16%，增量达到2.9万亿美元，总规模21.1万亿美元。

　　美国一国的基金行业规模占全球半壁江山，加上今年不少发达市场行情上扬，将促进全球共同基金资产规模的整体扩张。今年流入美国股票和债券基金的资金累计达到6400亿美元，是去年的10倍，在欧洲和日本央行的债券买入计划刺激下，债券基金流入资金达到了3500亿美元。

　　欧洲基金及资产管理协会近日公布了三季度的资金流向报告，前三季度的资金净流入已接近2015年全年，这预示着今年欧洲基金今年的资金净流入将创下历史新高。前三季度，欧洲共计资金净流入达到了7610亿欧元，同样高于2016年全球流入资金的4570亿欧元，也势必超过2015年全年的7630亿欧元。

　　汤森路透报告认为，美国牛市行情延续，促成共同基金规模持续增长。同时，欧洲市场业绩回暖也促进了基金规模的增长。整体看，在此轮规模膨胀中，被动资产仍然占优，主动管理资产增幅有限。

　　02ETF资产连续四年加速增长

　　今年ETF资产获得连续第四年增长，全球流入ETF的资金量在11月底达到了5530亿美元，而2016年全球流入ETF的资金量仅为3790亿美元。

　　尽管ETF的高速增长已经不是新闻，但每年都能保持如此高的增速令人惊叹。2015年，ETF净流入的增速为6%，2016年增速为8%。而今年这一增速达到了46%。

　　全球ETF的增长主要来自美国市场。研究机构ETFGI的数据显示，截至11月底，有共计4240亿美元流入了美国市场上的ETF，占全球流入资金的近八成。目前，美国市场上的ETF资产规模达到了3.3万亿美元。

　　今年共有44家公司首次发行了ETF，不过，在今年发行的809只ETF中，只有75只超过了1亿美元，而这一门槛通常被认为是ETF盈利的最低标准。新发产品中最为成功的当属一只来自印度的产品，募资超过10亿美元，该产品仅发行一个月就成为了今年募资金额最大的产品。

　　ETF的发展延续了强者通吃的局面。目前，全球ETF累计规模已突破4万亿美元。不过，产品规模并不乐观，在全球7118只ETF中，过半产品规模不足1亿美元，2000多只产品的规模甚至不足1千万美元。大公司仍然是获取资金的主力，贝莱德和领航两大巨头就占据了市场近八成的份额。

　　03新兴市场复苏表现超发达市场

　　黯淡数年的新兴市场今年迎来大爆发，在市场回暖、本地货币升值以及科技股上扬的刺激下，新兴市场整体表现超过发达市场，相关基金成为最大受益者。

　　MSCI新兴市场指数今年累计涨幅达到了32%，表现仅次于2009年。在美国市场，有670亿美元流入了新兴市场债券，另有610亿美元流入了新兴市场股票。相比较，MSCI发达市场指数今年的涨幅不到20%。产品方面，全球最大的两只新兴市场基金领航富时新兴市场ETF和安硕核心MSCI纷纷创下了一年来新高，涨幅分别为26%和32%。

　　新兴市场的奋起主要表现为市场结构的变化，科技进步的红利溢出得到充分体现，腾讯和阿里巴巴成为其中的突出代表。

　　据了解，2016年时，市场担心特朗普当选后实施保护主义贸易措施，大量资金从新兴市场中流出。但2017年情况并非如此，新兴市场实现了结构升级，同时美元出现了较大幅度的贬值，各种内外因素共同促进了新兴市场走高。2017成为新兴市场在金融危机后表现最好的一年。

　　04对冲基金业绩翻身仍未完全扭转颓势

　　对冲基金以无论市场牛熊都具备赚钱能力而标榜于世，但这两年的业绩并未证实这一能力。在经历了惨淡的两年后，对冲基金将迎来近5年最好的表现，截至11月，对冲基金出现强劲增长，业绩回报连续12个月为正。

　　据对冲基金研究机构HFR的数据，HFRI基金加权综合指数截至12月15日上涨7.56%，过去12个月上涨了8.64%。相比较，过去三年的对冲基金综合指数的年化回报仅有3.81%。

　　在所有的对冲基金策略中，股票策略表现最好，整体上涨11.99%，表现最好的三类子策略基本面增长、医疗健康和科技股，今年分别上涨了17.62%、17.13%和15.42%。相对于股票策略的大涨，包括宏观策略、相对价值、FOF等策略表现就相对一般，三者的收益均未超过10%，宏观策略今年整体回报只有1.62%。不过，相对标普500今年近20%的涨幅，对冲基金依然没有跑赢大市。

　　对冲基金因与股市相关性较低而一度受到机构青睐。但过去20年里，这种相关性在一直提高，越来越多的投资者放弃对冲基金而考虑以多资产策略代替。今年的表现，或将为对冲基金挽回一些支持者。

　　05智能贝塔快速发展规模将破万亿美元大关

　　过去5年，智能贝塔基金资产管理规模的年增速保持在30%左右，晨星预计，今年全球智能贝塔资产总规模将突破万亿美元。

　　智能贝塔是被动指数投资的进化版，体现了发达市场指数投资的成熟阶段。智能贝塔能够凸显指数组合中某类因子的作用，如调整股票权重使每只股票不论市值大小均为相等。

　　由于智能贝塔策略的快速发展，过去5年，其资产管理规模已经增长了2倍达到8660亿美元，成为增长最快的一类资产类别。2008年，这类资产的规模还只有一千亿美元，2015年时增加到6160亿美元，2016年年底已经达到了7650亿美元。11月底的规模已接近9000亿美元。由于今年以来智能贝塔产品规模依旧保持了30%的增速，今年超过万亿美元规模已无悬念。

　　智能贝塔的快速增长得益于其结合了被动和主动管理的双方面优势。过去5年，传统指数产品规模增长了1.21倍，达到6.8万亿美元，而同期主动管理产品的增长率只有35%。智能贝塔这种结合了主动管理的被动投资策略赢得了投资者的青睐。而且智能贝塔产品的管理费要低于主动管理产品，而其主动管理的特色又比传统的被动产品更具进取特色。

　　06人工智能重塑华尔街

　　人工智能（AI）的热能正在从其最熟悉的量化对冲基金向传统资管行业扩散，海外不少老牌基金公司都在尝试在投资管理环节中使用这一手段。2017年成为人工智能开始在金融界大范围应用的一个起点。

　　美国最大投行JP摩根雇佣AI专家重塑其全球交易中心。年初，JP摩根开始在欧洲的机构结合AI执行交易，并逐步推广到亚洲和美洲的交易中。

　　全球最大的对冲基金桥水则尝试将AI运动到公司管理上。CEO达里奥希望即使他不再管理公司，AI管理系统也能维持公司的正常运作。

　　全球最大的资产管理机构，贝莱德于今年4月开始加大了量化团队的权重，以量化替代部分传统选股投资经理，此举给投资界带来不小的震动。贝莱德在量化团队中采用深度学习方式，利用社交媒体和网页搜索来获取更多具有投资价值的信息。

　　业内人士认为，未来5年，大部分资产管理公司都要或多或少用到人工智能。虽然人为决策对于风控和投资框架设计仍很重要，但在策略创新上，人工智能将完成更多的工作。

　　07科技股成最强投资主题

　　2017年，以苹果、亚马逊、谷歌等为代表的科技股表现强劲，美国标普500科技板块上涨38%，美国股市的上涨对科技股的依赖程度达到了近15年的顶峰。

　　投资者总是喜欢追逐热点，尽管这些领头羊已炙手可热，但资金还会源源不断流入这些股票。目前，苹果、谷歌、亚马逊、脸书和微软的累计市值已经超过了3万亿美元，中国科技股巨头阿里巴巴和腾讯也获得世人瞩目，成为2017年知名度最高的中国股票。

　　高盛近日指出，不管是对冲基金还是共同基金，都从信息科技股的配置中获益，科技股帮助主动管理的基金经理实现业绩翻身。

　　不过，对冲基金和共同基金对科技股的上涨也存在极大分歧。高盛的美国股票策略师大卫·科斯京表示，共同基金已开始减仓，而对冲基金仍然继续买入，且超过了平均的配置标准。

　　尽管科技股估值高企，但仍有不少人对科技股继续上涨持乐观态度。科技企业出于避税缘故，往往在海外囤积大量资金外。穆迪数据显示，苹果、谷歌、思科、微软及甲骨文等科技股的现金有88%位于海外，特朗普的减税政策以及美联储加息预期都有利于资金回流美国本土，促进科技股股价继续走高。

　　08比特币热引发对冲基金追逐

　　比特币今年最多上涨20倍，年初时，比特币价格只有800美元，近期已突破2万美元。即使在欧美市场，主流的资产管理机构仍很难直接投资比特币及其他数字代币。由于目前数字代币缺乏监管，容易沦为洗钱和网络黑客的攻击对象，共同基金和ETF均不能直接投资比特币。不过更加灵活的对冲基金则没有这一限制。

　　比特币的疯狂引起资产管理界的一连串反应。摩根士丹利的报告显示，对冲基金已发行了100多只虚拟数字货币产品，规模超过20亿美元，其中84只是在2017年开始发行的。今年投入数字货币的对冲基金平均回报达到15.22倍，而其他资产的回报仅为7%。

　　今年，比特币基金在欧洲抢先问世。一家名为Tobam的小型公司发行了首只比特币基金，这只产品不属于欧洲常用的基金结构（UCITS），也没有在交易所上市，因而不受通常的基金监管。主流基金经理和投资顾问表示，大部分机构投资者目前不会考虑比特币投资。但也有投资人士认为，尽管比特币风险很高，但它提供了股市之外的投资选项。

　　09境外中国资产成为投资亮点

　　境外中国资产今年表示突出，MSCI中国指数（除A股）涨幅达到50%，仅次于2009年的58%。

　　今年投资中国的对冲基金业绩领先。HFRI新兴市场中国指数上涨了28.76%，仅次于印度市场的29.25%。除了对冲基金，中国资产相关ETF也成为今年市场上表现最好的基金类别。美国市场上表现最好的10只ETF中，中国相关的ETF就有4只，表现最好的智慧树中国非国企ETF今年的涨幅达到了80%，另外三只产品分别为古腾堡中国科技股ETF、金瑞基金CSI中国互联网ETF和GlobalX中国消费者ETF，三只产品的涨幅也在60%以上。美国市场上ETF总量有2000只之多，中国相关ETF成为前十上榜最多的子类别。

　　今年，阿里巴巴等境外上市的优质中概股吸引的大量境外投资者。富兰克林邓普顿科技股基金经理表示，其最大持仓为阿里巴巴，非常看好中国股票的持续成长性。

　　中国ETF的受关注度也在今年有明显提升，许多专注中国市场的美国基金公司开始挖掘更多的中国机会。金瑞基金9月份发行了中国一带一路主题ETF，专注投资一带一路板块的中国公司。此外，中金公司看好中国ETF的增长潜力，在今年7月收购了金瑞基金公司的多数股权，进入美国资产管理行业。

　　10共同基金打败业绩基准才收费

　　传统主动管理基金公司的业绩压力越发明显，大型资产管理机构主动作出改变。在低成本指数基金的竞争下，共同基金为留住资金，采取措施降低费率。

　　全球最大的资管和主动管理机构之一的富达国际，计划调整目前的基金收费模式，将费用更多地与业绩挂钩。

　　10月初，富达国际表示将逐步改变旗下主动管理股票基金的单一收费结构，引入与业绩挂钩的收费模式。这一新的收费计划将基金的年度管理费降低到一个较低的水平，即覆盖基金的基础管理成本。

　　有数据显示，从2006年来，美国所有的主动管理基金，包括美国本土、新兴市场和全球投资的产品均未能打败市场基准。面对主动管理产品逊色的业绩和高企的费用，更多的投资者选择用脚投票，多转投ETF和指数基金，去年，被动资产的增速达到主动资产增幅的4.5倍。

　　依据富达全球的计划，投资者只有在主动管理基金超过基准指数时才需要支付额外的费用。不过，这只是要求基金表现超越指数基准，而非要求基金获得绝对收益。