日前，中国民生信托有限公司（以下简称“民生信托”）因流动性资金压力而引发了资本市场的关注。

       5月30日，泛海控股股份有限公司（以下简称“泛海控股”）发布对外担保公告，披露控股子公司民生信托向中国信托业保障基金有限责任公司（以下简称“信保基金”）申请7亿元的流动性支持资金，且公司控股子公司武汉中央商务区股份有限公司（以下简称“武汉公司”）将为上述融资提供担保。

       泛海控股董事会认为，本次武汉公司对民生信托融资提供担保，符合监管机构关于上市公司对外担保的有关规定和公司相关要求，符合公司和全体股东利益，财务风险处于公司可控范围内。因此，公司董事会同意上述担保事项。

申请7亿元流动性资金

       据介绍，民生信托前身为中国旅游国际信托投资有限公司，成立于1994年10月，注册资本为人民币70亿元，控股股东为武汉中央商务区股份有限公司。

       未经审计数据显示，截止2019年一季度未，民生信托的资产总额为155.43亿元，负债总额为47.49亿元，净资产为107.94亿元，营业收入为2.38亿元，利润总额为8432万元，净利润为6606万元。

       值得注意的是，目前民生信托共有6位股东，但此次为公司提供融资担保的却只有武汉公司1家。对此，泛海控股表示，鉴于民生信托第三方股东北京首都旅游集团有限责任公司、中国青旅集团公司、中国铁道旅行社集团有限公司、中国康辉旅游集团有限公司均为央企、国企，其内部审批流程周期难以满足本次融资工作时间要求，经沟通，上述第三方股东不按照持股比例为本次融资提供相应担保。

       在泛海控股看来，上述第三方股东合计持有民生信托股权比例较小，仅为6.58%，且民生信托系公司核心金融平台，近年来业绩表现突出，业务规模迅速扩大，产品结构持续优化，呈现出良好的发展态势。本次民生信托向信保基金申请流动性支持资金，有助于满足其资金需求，提升其持续发展能力，符合其经营发展需要。

       然而，根据公告披露的数据来看，目前泛海控股木及控股子公司对外担保实际余额为770.22亿元，占泛海控股2018年12月31日经审计净资产的382.86%；其中，由于武汉公司向融创房地产集团有限公司出售资产而产生的过渡期对第三方的担保，实际余额为253.6亿元，占泛海控股2018年12月31日经审计净资产的126.06%。也就是说，民生信托除了要面临公司流动性资金压力外，还有可能受到控股股东沉重的担保“包袱”影响。

       不过，接近民生信托内部人士表示，针对本次信保基金向民生信托提供流动性支持，是金融机构之间的正常资金融通行为，属于信保基金的日常经营范围。

       据了解，公告中提及的信保基金是2015年经国务院同意，中国银行业监督管理委员会批准设立的银行业金融机构，负责中国信托业保障基金的筹集、管理和使用，并依据中国银监会核准的经营范围开展业务。中国信托业保障基金有限责任公司的经营范围中包括“通过融资、注资等方式向信托公司提供流动性支持，同业拆借、同业借款和向其他金融机构融资，经批准发行金融债券”等。根据信保基金官网数据，截至2018年6月末，信保基金流动性支持和资产收购业务已覆盖58家信托公司，行业覆盖率达到85.29%。

       “民生信托始终坚持稳健、合规经营，追求在风险可控前提下的可持续发展。”与信保基金合作是民生信托优化资金来源渠道、提升流动性管理能力的重要举措，符合法律法规、监管规定及行业惯例。本次流动性支持是民生信托为进一步扩大资产规模、提高资产运用能力而进行的正常融资行为，公司的资产负债率完全处于低位安全水平。控股股东为融资提供担保也体现了对成员公司稳定发展的坚定信心，今年民生信托完全有望在安全稳健的基础上，通过积极努力实现既定的年度发展目标。”上述内部人士说。

分配收益超400亿元

       实际上，近几年来，民生信托的多次增资行动也让人印象深刻。

       2013年4月，民生信托重新登记并开业之际，注册资本仅为10亿元。

       2014年10月，民生信托通过两位股东出资20亿元，其中10亿元用于增加注册资本至20亿元，溢价部分10亿元计入了资本公积。

       2015年，民生信托将资本公积10亿元按现有股东出资比例转增注册资本至30亿元。

       2016年，泛海控股以每股约1.422元的价格认缴民生信托新增注册资本40亿元，使得民生信托注册资本从30亿元增至70亿元。

       民生信托为何热衷增资？有业内人士认为，通过增资壮大信托公司实力，一方面将提高公司的风险承受能力，另一方面也为未来业务拓展创造有利条件。

       统计显示，截至2018年末，民生信托在业内综合排名第20位。而据上述内部人士介绍，民生信托自2013年4月复业以来，公司累计分配信托收益超过400亿元。

       除此之外，作为业内最年轻的信托公司，民生信托近几年的表现也比较抢眼。

       数据显示，2015年民生信托实现营业收入为10.82亿元，同比增加131.02%，净利润为3.91亿元，同比增加108.73%；2016年实现营业收入19.22亿元，同比增加77.63%；实现净利润9.1亿，同比增加132.74%；营业收入33.08亿元，同比增长约72.22%；净利润18.16亿元，同比增长约90.87%。

       虽然受监管升级，信托通道业务遭整顿等因素影响，民生信托在2018年实现营业收入23.89亿元，同比下降27.8%；实现净利润10.88亿，同比下降了约40%。但值得注意的是，在收入构成中，体现主营业务的手续费及佣金净收入增长，2018年共实现18.38亿元，同比增长11.65%。

       在万联证券分析师张译丛看来，在业务体量大幅收缩的背景下，行业整体业绩降幅相对有限，主要原因是信托业务的“以价补量”。在通道业务规模快速下滑的背景下，信托市场供需关系发生扭转，通道类信托业务费率普遍提升，同时主动管理类信托产品在资金荒的影响下呈利差扩大态势，形成“以价补量”态势。