随着科创板规则的落地，券商与基金都在快马加鞭的筹备中，从上线科创板开户线上预约功能，到承揽项目，都是一副白热化的竞争景象。

据本报记者了解，对于科创板这个新兴市场，信托公司普遍持观望态度，只有为数不多的几家信托公司正在积极研究业务开展的可行性。

在对科创板透露出较大兴趣的信托公司中，有高精尖技术股东背景的信托公司、有发展迅猛的央企信托公司、亦有中小型信托公司。

自2014年起，相继有数家信托公司设立PE子公司，在股权投资方面，信托公司已积累了一定经验。

科创板落地在即，本报记者经过多方采访发现，固有股权投资、认购新股及二级市场交易成为信托公司参与科创板的试水方向，而早期的资源积累，决定了信托公司是否具备享有科创板果实的能力。

深入固有股权投资

北部某信托公司资本运营中心副总经理对记者表示，作为中国的“纳斯达克”市场，科创板具有非常重要的意义，能够登陆科创板的企业都是国内知名的公司，信托公司原先投资的VC和PE项目有了退出渠道，原先投资将获益良多。

同时，随着科创板的落地，中国的股票市场再次暂停IPO的可能性很小，一些创新性的发行措施将在科创板实施，这意味着IPO正在从原先的审批制向注册制转变，信托公司固有从事PE业务将更加有信心。

数据显示，信托公司的固有资产持续增长，截至2018年三季度末，信托业固有资产总规模为6903.63亿元，68家公司平均每家固有资产101.52亿元，固有资产规模年均增长速度约为19.99%。

随着规模的迅速增长，多元化配置的需求越来越强，2017年末，信托公司固有业务中长期股权投资为13.65%。

上述信托公司资本运营中心副总经理认为，信托公司从事一级市场业务成为了信托公司固有业务的重要盈利来源，信托公司以固有资金从事一级市场业务是信托公司未来固有业务重要的发展趋势。

中诚信托高级研究员杨晓东认为，信托公司应积极转变股权投资业务思路。他表示，信托公司可以自有资金或PE子公司方式投资未上市公司股权，近年来部分信托公司也做了诸多积极的尝试。

科创板推出后，未盈利企业、同股不同权企业等投资退出渠道更加完善，信托公司可转变既有的业务评判指标，适度参与相关企业股权投资，通过被投资企业科创板上市实现退出。

南部某信托公司资产管理部总经理对记者表示，近些年，信托公司大量参与股权项目投资，而这些项目中不乏可以在科创板上市，因此，信托公司事实上参与到了拟在科创板上市的前期项目中，为科创板输送了优质的上市资源。

具体来看，与银行、证券、基金等金融机构相比，信托公司的优势在非标资产投资，近些年信托公司开始大量涉足股权领域，特别是一些主动管理能力较强的信托公司通过股权债权相结合等模式储备了一些优质的拟上市公司资源，在即将到来的科创板市场上将会看到更多的信托公司身影。

因此，他认为，信托行业要更广泛地参与到科创板领域，这对构建多层次金融市场的战略架构，对丰富信托公司自身的产品线以及获取更高的投资收益，宏观层面和微观层面都有很大意义。

科创板将聚焦国家创新驱动和科技发展战略，即高研发投入、进口替代的新型企业会是科创板的重点。

中铁信托研究发展部研究员钱思澈认为，在这种背景下，那些股东背景涉及硬科技的信托公司，可以利用股东背景的优势，通过产融结合，在推动与股东背景相关的新兴企业股权投资业务的同时，积累管理经验，加深对行业的理解，实现股权投资与股东战略发展的协同。

参与科创板打新盛宴

除了以自有资金或PE子公司方式投资未上市科创板公司股权，信托公司还可以参与上市公司在科创板的股票发行认购。

南部某信托公司资产管理部总经理表示，新股发行历来是资本市场的一块香饽饽，作为机构投资者的信托公司可以参与科创板公司上市的“财富盛宴”，这不仅仅包含网上、网下打新的简单操作。

例如，券商在给科创板公司运作上市过程中，很有可能需要跟投一定比例的股份。而一些小型券商由于自身实力较弱，可能放弃或者寻找外部投资机构认购需要跟投的股份，这就给了信托公司很好的业务机会，信托公司完全可以参与认购这些跟投的股份。

根据科创板规则，个人投资者不能参与网下询价，能够参加网下询价的机构包括，证券、基金、信托、财务公司、保险、QFII、私募基金管理人。

“网下询价的中签率往往高于线上认购，信托公司应尽量提高网下认购来参与科创板一级市场。” 中铁信托研究发展部研究员黄霄盈表示。

此外，黄霄盈认为，信托公司还可以参与战略配售，提高估值弹性区间。从科创板目前公布的制度来看，对战略配售降低了门槛，在股权投资方面经验丰富的信托公司可以直接通过战略配售认购，可以对拟投公司做到100%认购成功。

不过，科创板的二级市场投资业务也对信托公司的投研能力提出了更高的要求。

杨晓东表示，目前，信托公司可开立科创板账户，积极参与打新业务，或者在FOF等配置型信托产品中纳入科创板投资板块。而在市场发展一定时间后，通过对相关标的的持续跟踪积累一定的业务经验条件下，信托公司可以定增、大宗商品转让、二级市场买卖等方式参与持续投资。

二级市场交易丰富产品线

除早期涉足科创板公司股权和参与打新，信托公司还可以作为重要的机构投资者参与到科创板公司的投资交易，这是最直接的参与方式。

南部某信托公司资产管理部总经理表示，上市公司在科创板上市交易，需要众多的机构投资者参与，而信托公司作为日益壮大的投资主体，在股票市场的话语权越来越大，应当必须要参与到在科创板上市的公司交易，这一方面可以促进科创板的繁荣发展，另一方面也丰富了信托公司的产品线，提高资信托金的整体收益率。

除了证券投资信托，北部某信托公司资本运营中心副总经理认为，未来信托可以继续推进股权信托，实现信托产品的多元多层。

信托公司的股权类信托正在迅速增加，截至2018年三季度，按照资金信托运用方式划分，有18881.7亿元为长期股权投资，而2013年底，这一数据仅为9377.49亿元。

此外，杨晓东认为，信托公司还可选取头部券商、优秀的私募基金进行合作。

目前，头部券商已经储备了一部分辅导待上市企业，资源掌握较多，对企业熟悉程度较高，保荐机构跟投制度会促使其认真履行相关职责，更加深入的对企业进行跟踪和研究；部分优秀的私募基金则对信息科技、人工智能等行业投资起步较早，对境内外上市经验较为丰富。

因此，信托公司可选取头部券商、优秀的私募基金合作，弥补自身缺少业务资源、行业研究能力较弱等弱点，尝试开展科创板投资业务。

上述南部某信托资产管理部总经理亦表示，对于信托公司而言，要想更好地参与科创板，需要挖掘优质的上市资源，同时还要有对资产的科学公允地定价能力，参与到科创板的众多金融机构以及多方面投资者的博弈中，这其中的核心是要提高自身的主动投资能力，而非过去的通道业务。